加密貨幣趨勢策略回測 240 倍，模擬交易兩天半虧 10.7%：標的池的倖存者偏差

我開了一個 1000 USDT 的虛擬帳戶，目標做到 10000 USDT，用的是一套回測 240 倍的加密貨幣趨勢策略。

模擬交易上線兩天半，虧了 10.7%。

結束前最後一份研究才是重點：我用的 35 檔標的是事後挑的，回測年化裡約 65 個百分點來自偷看未來。

換成「當時」成交額前 35 大之後，1 年內做到 10 倍的情況全部來自 2020 年起點。能不能 10 倍，幾乎只看會不會再來一次大牛市。

帳本只能被成交、funding、強平改動

為了讓結果有參考價值，我訂了兩個條件：策略要有回測證據，而且要照實報出 10 倍的機率和回撤；模擬帳本要用即時行情、成本全部算足。

帳本不能手動改餘額，也不重置。買在 ask、賣在 bid，再加 0.03% 滑價和 0.05% taker 手續費。

funding（永續合約多空雙方定期互付的費用）用交易所實際結算的費率。

電腦睡眠或斷線醒來時，用那段期間 1 分鐘 K 線的最差價格補做強平檢查，虧損不會因為沒在看就漏算。bot 只讀 Binance 的公開行情，不下任何真實訂單。

funding 也對過帳，開帳後持倉標的結算了 74 次，bot 套用了 74 次。其中幾檔是 4 小時結算一次，其他是 8 小時，這種細節沒對到就會默默漏算。

做多的趨勢策略 funding 成本很重，回測一定要用實際的歷史費率。

Donchian 策略回測 240 倍

資料是 Binance USDT-M 35 檔高流動性永續合約，2020 年 1 月起的 1 小時 K 線和全部歷史 funding。

在相同的波動目標下比較六種訊號，日線 Donchian 55/20 只做多最好，Sharpe 1.10。Donchian 通道是用過去 N 根 K 線的最高價和最低價畫出的區間，Sharpe 衡量每承擔一單位波動換到多少超額報酬。

之後採用了幾個改進：讓獲利部位跑不修剪、加上 BTC 200 日均線濾網、改成 4 小時執行、20/10 和 55/20 兩組取平均。

沒採用的裡面，funding 過熱就不做多，會讓 10 倍機率掉到 3% 到 10%，因為費率最高的時候通常也是漲最兇的時候。熊市放空在 2025 年被軋空，虧 46% 到 61%。

最後上線的設定是 4 小時 K 線、只做多、依波動率配權，目標總槓桿 3x，超過 3.5x 強制減碼。

回測 2020 年 1 月到 2026 年 9 月，含手續費、滑價和實際 funding，結果 240 倍，年化 125%，Sharpe 1.38，最大回撤 −73%。任意起點 1 年內到 10 倍的機率 16.4%，2 年內 27.6%。

警訊其實早就在。掃槓桿時，1 年內做到 10 倍的機率在 2020 年起點是 90%，2021 年起點 4%，2022 到 2025 年起點都是 0%。

參數又是看過整段歷史才選的，所以我在 README 寫下的實際預期是：1 年內 10 倍的機率是個位數百分比。

上線兩天半虧 10.7%

開帳時依最近一根 4 小時 K 線的訊號開了 34 檔多單，總曝險 2.92x。

第二天距峰值的回撤跨過 −20%，觸發事先寫好的虧損檢討。結論是實作沒問題、虧損在歷史範圍內，維持原策略。檢討機制另外寫在把量化交易的虧損檢討寫成程式。

停止時權益 −10.7%，期間最高 +3.9%，最低約 −17.9%。

開帳的時機剛好在一波大漲的尾端。回測顯示這套策略在開帳前 30 天已經漲了約 70%，全倉進場後就碰上全市場回檔。

這兩天半也看到回測報告沒講清楚的事：平均年化波動 86% 會低估高槓桿時的風險。

在前一天槓桿 2.5x 以上的日子，日報酬的標準差是 10%，年化約 190%，一天上下 10% 很正常。

固定 35 檔是後見之明

我的 35 檔是 2026 年挑的，挑到的都是活到現在而且變大的幣，這是標的池的倖存者偏差。

如果改成每天只用當時成交額前 35 大（point-in-time），拿日線版本來比：

日線版，2020 年至今	固定 35 檔	當時成交額前 35 大
年化	101%	36%
Sharpe	1.26	0.80

point-in-time 的版本在 2023 年之後只有 1.2 倍。

用 point-in-time 標的池重新掃槓桿，長期成長率最高的位置在波動目標 1.5 到 2.0。我用的 2.5，是拿成長率去換 10 倍的機率。

持有 1 年的中位結果是 0.86 到 0.90 倍。1 年內 10 倍的情況全部來自 2020 年起點（79%），2021 到 2025 年起點都是 0%。

10 倍的機率高度依賴起跑時的市場階段。任意起點的平均機率會被 2020 年撐高，要拆開起始年份看。

同一天我把 10 倍的目標清掉，結束專案，程式、行情資料和帳本都沒有留下。